В марте правительство США выпустило долговых обязательств на $332,8 млрд.

Правительство США продолжает увеличивать бешеными темпами размеры своего долга по мере того, как вера инвесторов в его кредитоспособность упала до невиданного доселе уровня.

Как оказалось, в марте Минфин США выпустил долговых обязательств на $332,8 млрд., что является самым крупной эмиссией с октября 2008 г. Тогда она составила рекордные $545 млрд. Основным покупателем этих бумаг выступил Федрезерв США, напечатавший доллары, необходимые правительству для реализации антикризисных мер.

После мартовского долгового залпа объем долга Казначейства США составил $12,717 трлн! При этом, напомню, что в конце марта произошло очень знаковое событие. Впервые в истории доходность по по казначейским облигациям США стала выше доходности по облигациям некоторых американских компаний.

Тем самым, рынок просигнализировал, что, по его мнению, корпоративный долг менее рискован, чем долг правительства США. Это событие ставит крест на одном из постулатов финансового рынка. Как мы знаем, в основе долгового рынка лежит понятие «уровень безрисковой доходности». Речь идет об уровне доходности по госдолгу, дефолт по которому полностью исключен, поскольку правительство может в любой момент напечатать деньги, чтобы расплатиться по своим обязательствам. Правда, в этом случае подешевеет валюта государства-должника, вырастет инфляция, и для борьбы с ней будут повышены процентные ставки.

Ставки по корпоративным облигациям всегда были выше ставок по гособлигациям из-за степени риска – корпоративные заемщики не могут включить печатный станок, чтобы избежать дефолта по облигациям. И происходящее сейчас свидетельствует, что рынок оценивает риск долга США выше, чем по некоторым корпоративным облигациям.

Примечательно, что прошедшая на минувшей неделе серия аукционов по продаже гособлигаций, завершилась очень неудачно. Спрос на бумаги, как со стороны центробанков других государств, так и со стороны американских инвесторов был вялым. Например, доля центробанков в покупках по 7-летним бумагам составила 42% против обычных 50%. Доля прямых покупателей, то бишь, инвестфондов, составила 8% вместо обычных 11%.

Когда падает спрос на облигации во время размещения, первичные дилеры вынуждены распродавать невостребованные бумаги на открытом рынке. В этом случае проценты по ним растут, чтобы привлечь инвесторов. И в нашем случае доходность по 10-летним бумагам в прошлую среду выросла на 15 базисных пунктов, составив 3,94%, что является самым высоким уровнем с июня 2009 г. Также выросла доходность и по другим бумагам.

По все видимости, можно говорить о завершении тенденции на снижение процентных ставок, имевшую место на протяжении последних 30 лет, и которая, по мнению многих, является одной из главных причин мирового финансового кризиса.