Ставка ФРС важнее для экономики, чем скупка облигаций
Для инвесторов, пытающихся определить, когда ФРС США завершит масштабную программу скупки облигаций, послание аналитиков двух влиятельных региональных ФРБ было ясным: не беспокойтесь.
С точки зрения влияния монетарной политики на рост и инфляцию, гораздо более важными будут сигналы от Центробанка о том, когда он начнет повышать краткосрочную ключевую ставку с текущего нулевого уровня, считают экономисты ФРБ Сан-Франциско и Нью-Йорка, пишет Reuters.
Скупка облигаций Центробанком обеспечила умеренную поддержку экономики, но она имела бы менее значительное влияние без обещания сохранять низкую ставку, говорится в последнем выпуске экономического письма ФРБ Сан-Франциско.
Это касается не только прошлых раундов количественного смягчения (QE), но и текущего, третьего раунда, или QE3.
“Наш анализ предполагает, что сообщения о том, когда ФРС начнет повышать ставку федеральных фондов с уровня около нуля, будут важнее, чем сигналы о точных сроках окончания QE3″, – написали старший экономист ФРБ Сан-Франциско Васко Курдиа и старший экономист ФРБ Нью-Йорка Андреа Ферреро.
Доходность облигаций подскочила, а акции подешевели в июле, кода председатель ФРС Бен Бернанке сказал, что Центробанк может начать сокращение ежемесячной скупки облигаций уже в этом году и завершить ее к середине следующего года, когда безработица, вероятно, опустится до 7%.
Инвесторов, несомненно, застало врасплох намерение Центробанка лишить рынки этой программы настолько быстро. С тех пор регуляторам удалось немного успокоить рынки, заверив, что сокращение скупки облигаций не приближает ФРС к повышению ставки.
И даже самые жестко настроенные регуляторы, те, кто больше всего хочет завершить QE3, подчеркивают, что прекращение скупки не означает, что ФРС отказывается от обещания удерживать ставку низкой до тех пор, пока уровень безработицы не упадет хотя бы до 6,5 процента при условии, что инфляционный прогноз остается мягким.
Исследование, опубликованное на днях, показывает, почему это обещание настолько важно.
Второй раунд скупки активов объемом $600 млрд добавил около 0,13 процентного пункта к росту ВВП и около 0,03 процентного пункта к инфляции, подсчитали аналитики.
Без обещания ФРС удерживать низкую ставку QE2 добавило бы только 0,04 процентного пункта к ВВП и 0,02 процентного пункта к инфляции.
“Прогноз будущих действий крайне важен для того, чтобы количественное смягчение было эффективным”, – написали экономисты.
Это мнение совпадает со взглядами многих членов ФРС, которые полагают, что основным политическим инструментом ФРС является и должна быть ставка, а не скупка облигаций.
