Новые рекорды, но это не предел
Американский фондовый рынок отметился достижением нового максимума в первом квартале. Хотя многие скептически относятся к потенциалу его дальнейшего роста, акции оцениваются ниже, чем на предыдущих пиках. Инвестиционные стратеги между тем видят ряд причин для продвижения индексов выше.
SPDR S & P 500 (SPY), крупнейший ETF по размеру активов, вырос на 10,5% за первые три месяца текущего года, достигнув 156,67 пунктов, откуда рукой подать до исторического внутридневного максимума 2007 г. на уровне 157,52 пункта. Фондовый рынок принес сногсшибательные 132% прибыли с марта 2009 г. Во время медвежьего рынка 2007-09 гг. он потерял 57%.
С поправкой на инфляцию S&P 500 по-прежнему на 10% ниже своего пика 2007 г, но разница сокращается за счет дивидендов, считает Джереми Сигел, стратег по инвестициям WisdomTree Investment и WisdomTree Asset Management. Компании S& P 500 в среднем заработали $88,45 на акцию за последние 12 месяцев против $ 84,92 на пике 2007 г, пишет он в клиентской записке.
Оценки бумаг сейчас ниже чем на максиме S& P 500 в 2000-ых годах, когда он принес в среднем $50,95 за акцию. “За последние 13 лет наблюдается 30% номинальная доходность (в том числе дивидендов), между тем зафиксирован 36% кумулятивный рост инфляции”. Таким образом, S&P торгуется значительно ниже пика марта 2000 г. в реальном выражении даже, принимая во внимание дивиденды.
Кроме того, процентные ставки были намного выше на предыдущих пиках рынка, поэтому конкуренция со стороны инструментов с фиксированной доходностью была гораздо больше. Десятилетние казначейские облигаций приносили более чем 6% в 2000 г. и 5% в 2007 г. В настоящее время их доходность составляет 1,87%.
Потолка не видно
“Хотя мы вернулись к историческим максимумам, нельзя говорить о достижении потолка,” – пишет Тони Коффи, портфельный менеджер трех паевых инвестиционных фондов Franklin Templeton Investments. – Исторически сложилось так, когда рынок достигал максимумов на предыдущих циклах, он, как правило, шел выше, прежде чем развернуться”.
Коффи, который управляет фондами размеров $ 27,5 млрд., ожидает коррекцию во второй половине этого года. Он полагает, что рынок акций превзойдет облигации, благодаря политике смягчения Федеральной резервной системы, восстановлению рынка жилья, повышению доверия потребителей и умеренным оценкам (коэффициентам стоимости) акций.
Более того, укрепляющийся доллар США помог контролировать инфляцию, а доходность S&P 500 находится на исторически высоком уровне по сравнению с доходность 10-летних казначейских облигаций. Коффи предпочитает американские акций иностранным, особенно – европейским из-за медленного экономического роста на континенте и кредитного кризиса.
“История показывает, что фондовые рынки, склонны брать паузу около прежних максимумов, отступать или торговаться в длинном боковом диапазоне, прежде чем продолжить движение выше”, – пишет Waverly Advisors в записке клиентам понедельник. Графические модели и текущие цены предполагают возможность пяти-восьми летн
Инвесторы должны рассматривать любой откат или коррекцию, как возможность для долгосрочной покупки, поскольку инвестиционные риски значительно ниже, чем осенью 2011 г. во время греческого кредитного кризиса, говорит Рэнди Фредерик, управляющий директор по активной торговли и производным бумагам Charles Schwab. Экономика США гораздо сильнее, чем тогда, кроме того банковский кризис на Кипре удалось сдержать, добавляет Фредерик.
