Рейтинговое агентство бьет тревогу
Egan-Jones, первым из рейтинговых агентств, указавшее в свое время на то, что есть проблемы у Enron, WorldCom и Lehman Bros., дает сейчас столь тревожные прогнозы по Испании и Италии, что все лишь могут надеяться, что на этот раз оно ошибается. Между тем, как показало вчерашнее выступление главы Европейского центробанка, регулятор пока не готов к решительным действиям.
Egan-Jonesо утверждает, что единственный выход из ситуации – лишь всеобъемлющая реструктуризация долгов Испании и Италии. По мнению небольшого независимого агентства, эти страны вошли в глубокую рецессию, пустившись в долговую яму, дна которой не видно.
Оптимисты надеются, что рецессия в зоне евро сменится подъемом экономики в 2013 г. В свою очередь Egan-Jones прогнозирует падение ВВП Италии и Испании до 2014 г. по крайней мере, на 4%.
К этому времени долг Испании достигнет 146% от ВВП против 83,5% на конец 2011 г. А долг Италии – увеличится до 165% от ВВП с 132,3% в 2011г.
“Мы не представляем, как они могут выбраться из этой ситуации без снижения долга,” – говорит Шон Эган, президент Haverford, Pa., в интервью IBD.
Без реструктуризации долга, которая может снизить давление на экономику, и снять возможность выхода из евро зоны, нельзя говорить о росте, уверен он.
Однако никто не хочет прощать долги, говорит старший аналитик Egan-Jones Билл Хассипен. В конечном итоге борьба с долговыми проблемами решалась за счет новых долгов.
За последние две недели Egan-Jones снизил рейтинги долгов Испании и Италии до мусорного уровня. Между тем Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch еще не отзывали инвестиционные рейтинги этих стран.
В отличие от своих больших и известных коллег, которые получают вознаграждения за свои рейтинги от стран и компаний, Egan-Jones получает деньги только от институциональных инвесторов за аналитику в отношении третьих субъектов, что исключает конфликт интересов.
Исследование, соавтором которого выступил профессор Станфордского Университета Уильям Бивер, утверждает, что изменения рейтингов облигаций WorldCom и Enron, сделанные Egan-Jones, были более своевременны и основывались на большем объеме информации.
Egan-Jones имеет опыт работы с корпоративными долгами и лишь наращивает опыт с суверенными долгами. Снижение рейтинга долгов Испании до бросового уровня 30 апреля Испании было пророческим. Доходность по десятилетним облигациям Испании с тех пор выросла с 5,75% до 7,5% на прошлой неделе.
С тех пор как глава ЕЦБ Марио Драги в минувший четверг пообещал сделать все для спасения евро, доходность долгов Испании упала до 6,6%.
Вчера он воздержался от каких-либо деталей на сей счет, чем огорчил рынки. Он лишь не исключил возможности проведения ЕЦБ прямых операций на открытом рынке, пообещав адекватный объем, а также посулил новые нестандартные меры.
Использование кредитного плеча ЕЦБ для увеличения возможности 500-миллиардного анктикризисного фонда еврозоны для выкупа рискованных суверенных долгов лишь оттягивает неизбежное, но усиливает в конечном итоге боль, говорит Эган.
Один из недостатков этого подхода – в том, что он увеличивает риски для Германии, усиливая давление на ее рейтинг.
Хассипен говорит, что Германии не в состоянии спасти всю еврозону. Если ЕЦБ даст понять, что он напечатает достаточно денег для того, чтобы избежать реструктуризации долгов, он тем самым согласиться монетизировать долг за счет разгона инфляции.
