Пенсионные фонды США накупили слишком много акций
Аналитики прогнозируют, что фондовые рынки накроет волна распродаж пенсионных фондов, которые будут ребалансировать свои инвестиции в ближайшие недели после сильного рыночного ралли, в результате которого доля акций в их портфелях слишком выросла.
Пенсионные фонды стремятся иметь диверсифицированный портфель облигаций, акций и других активов, таких как фонды частных инвестицийл, и периодически менять структуру своих активов, чтобы их доли оставались примерно постоянными. Обычно это происходит в конце квартала. После мартовской распродажи, которая привела к снижению долей, многие пенсионные фонды снова начали покупать акции. В секторе розничной торговли сбалансированные взаимные фонды, которые, как правило, стремятся разделить акции и облигации на 60-40%, также должны сбалансировать свои активы.
Тем не менее, ралли с конца марта, в результате которого глобальные акции выросли более чем на треть, означает, что многие пенсионные фонды теперь будут иметь слишком большие доли акций относительно своих целевых показателей к концу второго квартала, что вынуждает их сокращать их доли в портфелях,
По оценкам аналитиков JPMorgan, это может привести к продажам на мировом рынке на сумму до 170 млрд долларов. Роберт Бакленд, главный стратег Citi по глобальным акциям, заявил, что падение в первом квартале и последующее восстановление, возможно, «помогли спровоцировать рост». На этом основании «мы можем увидеть всплеск» из-за того, что пенсионные фонды сокращают свои запасы, добавил он.
Число так называемых пенсионных фондов с установленными выплатами (defined benefit pension funds), которые обещают пенсионерам регулярные пенсионные выплаты, сбалансированные взаимные фонды и другие инвестиционные фонды, которые периодически корректируют свои портфели, велико, и JPMorgan оценивает общие активы под их управлением более чем в 13 трлн долларов, даже на мартовских минимумах.
Вопрос заключается в том, может ли это перебалансирование поставить под угрозу недавний рост котировок акций, учитывая, что аналитики и инвесторы говорят, что ликвидность – простота покупки и продажи – остается плохой. Это означает, что даже скромные продажи могут оказать заметное влияние на цены.
Николаос Панигирцоглу, аналитик JPMorgan, отметил в записке, что банк по-прежнему считает, что ралли продолжится. По его оценкам, предстоящая ребалансировка приведет к снижению индекса S & P 500, американского эталонного индекса, всего на 0,7-1,9 процентных пункта.
«Хотя мы признаем риск небольшой коррекции на фондовых рынках в течение ближайших двух недель в результате этого негативного потока ребалансировки акций, мы по-прежнему считаем, что мы находимся на сильном бычьем рынке акций, и любое падение будет представлять возможность для покупки», добавил он.
По оценкам Goldman Sachs, масштаб продаж пенсионных фондов, вызванных перебалансировкой, меньше на 76 миллиардов долларов. Однако банк более осторожен в отношении перспектив фондового рынка и прогнозирует, что пенсионные фонды в этом году продадут совокупные активы на 200 млрд долларов. В то время как он прогнозирует, что зарубежные инвесторы и сильный спрос со стороны розничных инвесторов поддержит рынок США, Goldman предупреждает, что 80-процентное падение выкупа корпорациями своих акций рискует убрать один из столпов поддержки фондового рынка после кризиса.
Дэвид Костин, главный стратег по инвестициям в США в инвестиционном банке, отметил в записке, что у инвесторов все еще есть возможности для увеличения акционерного капитала и сокращения денежных средств, пока они не достигнут докризисного уровня. «Однако мы ожидаем, что потенциальный риск« второй волны »[инфекций Covid-19] и быстрых приближающихся президентских выборов в США ограничит рост акций», – цитирует его FT.