Россия манит инвесторов, но…
Колумнист Forbes Кеннет Рапоза советует инвесторам внимательно присмотреться к российскому рынку. Поводом для статьи послужил опрос, проведенный американским CFA Institute с участием “примерно 120 тыс. дипломированных финансовых аналитиков”, по результатам которого Россия оказалась на 4-м месте “по привлекательности для инвестиций в 2015 г”.
Первые три места заняли (в порядке убывания привлекательности) США, Китай и Индия. Правда, Россия сильно отстает от первой тройки, отмечает Рапоза.
“В России все довольно плохо”, – признает он: согласно опубликованной в среду оценке Barclays Capital, страна стоит на пороге “глубокой рецессии”. Тем не менее, “при всех проблемах России”, это не тот случай, когда уместен совет “покупай, когда на улицах льется кровь”. Кроме того, как отметил глава Oaktree Capital Management Говард Маркс, “большая часть удачных инвестиций начинается с дискомфорта”.
“Да, возможно, правы те, кто считает, что Россия в политическом отношении возвращается в советское прошлое. Но и цены на ее активы стремятся к позднесоветскому уровню”, – аргументирует Рапоза. На это, в частности, указывает такой показатель, как среднее отношение рыночной цены акции к чистой прибыли на одну акцию, указывает обозреватель.
По словам автора, “для некоторых парней Россия – как любовница, про которую понятно, что с ней нужно порвать, но устоять не получается. Другим она скорее напоминает фильм ужасов, в котором неуклюжий идиот, убегая от смерти, вдруг берет и прячется в сарае, забитом заправленными бензопилами”.
В статье приводится мнение старшего аналитика инвестфонда Manning & Napier Бена Розина, который занимает осторожную позицию: “Россия слишком дешевая, чтобы ее игнорировать, но до тех пор, пока ситуация там не изменится, мы пас… Нас беспокоит вот что: что мы получим, заплатив эту невысокую цену? Через год-другой будет ли инвесторам по душе идея вернуться в Россию? Мы пока не можем прогнозировать, что их будет интересовать”.
Хочу добавить, что за выходные я совершенно случайно встретил минимум две заметки в западных СМИ о том, что стоит задуматься об инвестициях в российские акции. Главный их аргумент – росссийские акции стоят слишком дешево и посему выглядят привлекательно и у них большой потенциал роста. Я согласен с этими тезисами, но у меня два вопроса. Могут ли они прежде еще больше упасть и, что это за рост. Ответы на эти вопрос зависят от цен на нефть и санкций. То есть, здесь где-то шансы на то, что ситуация в обеих случаях развернется в положительную сторону не превышают 50%. Даже, если санкции отменят в конце года, я не уверен, что рейтинговые агентства улучшать рейтинги России немедленно. А до тех пор пока этого не произойдет, длинные деньги крупных западных пенсионных фондов не вернутся в страну. Значит, рост будет сугубо спекулятивным. То есть, завтра деньги пришли, послезавтра ушли.
Я уж не говорю о реальных реформах, способных придать новый стимул для инвестиций в российские бумаги. Причем, как понимаете, необходимы изменения не только в экономике, но и судебной системе, политическая либерализация. Здесь наши перспективы гораздо хуже, например, на фоне той же Индии, где присутствует реальная политическая конкуренция, а реформы в экономике идут полным ходом. Поэтому инвестиции в индийские бумаги в долгосрочной перспективе выглядят куда более привлекательно. Хотя, и в этом случае есть свои особенности.
